北京时间 2 月 15 日美股盘后，Airbnb 爱彼迎发布了 2022 年四季度财报。总的来看，本季表示不俗，对下季度的指引也比预期达观，细致要点如下： 1. 量稳价也稳，出行住宿需求相当坚硬：与上季度业绩后市场对四季度出行旅游需求能否会走弱的担忧不同，本季 Airbnb 完成房屋预订总金额 (GBV) 并未指向需求继续滑坡的情形，最终完成了 135 亿美圆的预订金额，与市场预期基天职歧。从价量驱动要素上，实践表示出量稳价也稳。本季公司平台上预订间夜总量为 0.88 亿间次，相较 2019 年同期的增速与上季度分歧为 16%，可见住宿需求在上季度有所放缓后并未继续下台阶。 价的角度，本季间夜单价（ADR）为 153 美圆，虽终于同比降落 1%，但比市场预期的 150 美圆明显更坚韧。并且剔除通胀的影响后，本季公司 ADR 实践同比增加了 5%，且在全球各地域都是同比上涨的。市场担忧的住宿需求恢复常态后，ADR 会持续下滑的状况并未呈现。 2. 今年一季度的需求也毫无衰退迹象：瞻望明年一季度，公司指引营收在 17.5 亿美圆到 18.2 亿之间，远高于市场预期的 16.8 亿。可见市场在预期明年一季度住宿需求会大幅走弱，而公司的指引反映则是相当坚硬的需求，和仍达 16%~21% 的营收增长。 分价量因历来看，公司以为预订量的增速环比本季只会小幅放缓，ADR 也只会环比本季稍微降低。固然会趋向的放缓，但并非是衰退的情形。公司以至预期一季度的营销费用率会同比上行，似乎暗示着大环境以至好到公司要加大营销投放。 3. ADR 坚硬、变现率提升，助力毛利率上行：公司四季度实践完成收入 19 亿美圆，小超了市场预期 2%，同比增速仍达可观的 24%。由于公司的预订金额名义上（包含汇兑影响）是和预期持平的，收入小超预期的主要缘由是变现率小幅的走高。 本季变现率为 14.1%，相较去年同期提升了 0.5pct。随着本季在订单和营收增速都稳住脚步，公司也不再需求降低变现率来保增长。 由于公司 ADR 超预期坚硬和变现率也小幅提升，公司本季的实践的毛利率也比预期高 2pct，最终公司实践完成毛利润 15.6 亿，超出市场预期约 4%。 4. 营收坚硬、毛利提升、控费也不涣散： 除了管理费用本季有比较明显的增加外（可关注电话会中管理层能否会解释），运营支持、销售和研发费用支出都仅同比增加了 8%~14%，明显低于营收的增长。因而，运营支持、销售和研发这三项费用率的缩减就贡献了 6pct 的利润率提升，仅有管理费用率小幅提升了 1pct。 最终在营收、毛利和控费层面都有超预期的表示后，本季公司完成 GAAP 口径下的运营利润 2.4 亿美圆，比市场预期高约 8%，较去年同期更是暴增了 221%。公司的运营杠杆在继续释放，利润率持续上行。
长桥海豚君观念： 总的来看，与上季度财报公司各项指标都平平无奇，市场对四季的前景也一片看淡不同。本季公司从财务角度，在预订金额/营收/毛利/运营利润分别超出市场预期 0%/2%/4%/8%，固然单看任何指标超预期的幅度都不大，但公司经过在每一方面的小幅改，逐步释放运营杠杆，最终完成了订单金额增长 20%，到利润暴跌 200% 的逾越。 而在运营层面，本季住宿需求从量和价都并未继续下滑，公司对下季度的瞻望也相当坚硬。再度考证了欧美居民消费实践比预期坚硬，目前并未展示出进一步衰退的迹象。因而，面向 C 端企业的业绩也会展示更强的韧性和相对优势。 总结来说，当季表示小超预期 + 对未来的瞻望也比预期达观 + 运营杠杆持续释放的中期逻辑，本次财报所传送的信息值得市场的奖励。 长桥海豚君随后会经过长桥 App 与海豚的用户群分享电话会纪要，感兴味的用户欢送添加微信号 “dolphinR123” 参与长桥海豚投研群，第一时间获取电话会纪要。 细致内容如下： 一、量稳价也稳，真有衰退吗？ 关于 Airbnb，公司全部营收的基本都由平台上出租房屋的佣金构成，结构简单。因而，当期房屋出租的预订总金额是最能反映公司运营意向的指标，是投资者最需求关注的重点。在旅游预订单季的 4Q，Airbnb 完成房屋预订总金额 (GBV) 为 135 亿美圆，和市场预期基本持平。固然同比增速继续由上季的 31% 趋向性放缓到 20%，但 double-digit 的绝对增速还是相当可观的。
从价量驱动要素分别来看，本季度实践是量稳而价也稳，居民出行旅游的需求目前看来还相当坚硬，细致来看： 本季公司的预订间夜总量为 0.88 亿间，稍微低于市场预期的 0.9 亿次。固然同比增速看似由上季度的 25% 放缓到了 20%，但主要缘由实践是疫情招致的基数动摇。若直接对比疫情前 19 年的预订量，3Q 和 4Q 的预订量增速都是 16% 并未再环比放缓，从欧美居民为主的出行旅游需求来看，也未见进一步衰退的迹象。
不外随着疫情告一段落，居家办公逐步淡出，租房结构也正由北美向全球转移、由度假酒店向商务出行转变，由长租向短租转变。因而，本季间 Airbnb 的间夜单价（ADR）终于同比降落了 1% 到 153 美圆，但还是比市场预期的 150 美圆相对坚硬。实践上，剔除汇兑的影响后 Airbnb 本季的 ADR 同比上涨了 5%，且在全球各地域都仍在同比上涨。这与市场的预期完整相反，也是本季业绩超预期的最关键缘由。
依据公司披露的分地域运营数据： （1）本季北美地域的营收同比增长了 19%，跨境订单增长了 35%；能够相见订单额增速会比营收增速更低，因而北美地域的增长应当是最慢的。 （2）欧洲&中东地域预订量较 2021 同期也增长了 25%，增速较上季继续提升，应当反超了北美，欧洲地域的旅游需求仍在修复； （3）南美地域则完成了 23% 的同比增长，其中墨西哥和巴西等地的表示比较坚韧。 （4）随着日韩东南亚等国度先后解封，亚太地域本季度订单金额较去年同期增长了 40%，但仍显著低于疫情前的水平，能够预见亚太市场会持续修复。 从不同地域酒店入住率的修复状况来看，公司主要市场 -- 欧美的酒店入住率在 2022 下半年恢复到与 2019 年持平的水准后，已进入了平台期。入住率并未继续向上突破而是进入了迟缓提升的态势。不外以日本为例的亚洲市场，其酒店入住率还在快速爬升阶段，还能提供超额增长的空间。同样印证了公司的业绩表示。
二、坚硬 ADR & 变现率小幅提升，助力公司毛利率 公司四季度实践完成收入 19 亿美圆，小超了市场预期 2%，同比增速同样仍达 24%，较上季度同样仅是略有放缓。由于公司的预订金额名义上（包含汇兑影响）是和预期持平的，因而实践收入小超预期的主要缘由即本季变现率小幅的走高。
本季变现率为 14.1%，相较去年同期提升了 0.5pct。二、三季度公司订单和营收增速明显下台阶后，公司三季度的变现率也同比降落了 0.3pct。海豚君以为，本季在订单和营收增速都稳住脚步并未继续恶化的状况下，本季公司降低变现率来保增长的需求也降落了。
正由于公司 ADR 超预期的坚硬，变现率也小幅增长，公司本季的毛利率也同比提升了约 1pct 到 82%。最终公司实践完成毛利润 15.6 亿，高于市场预期约 4%。实践的毛利率也比预期高了 2pct。
三、范围效应释放，盈利上升，但股权鼓舞仍是不小开支 由于 Airbnb 上市不久，股价鼓舞费用支出范围较大且动摇显著，因而在看成本和费用时我们主要采取剔除股权鼓舞费用后的口径，以更好的察看公司费用的变动趋向。同时，由于出行旅游需求有明显的时节性变更，我们主要对比同期表示，不看环比。 总的来看，在公司订单和营收表示比预期坚硬的同时，公司在控费上也并未懈怠。细致来看，除了管理费用本季有比较明显的增加外（可关注电话会中管理层能否会解释），其他运营支持、销售和研发费用支出都仅同比增加了 8%~14%，明显低于营收的增长。 因而从占营收比重来看，运营支持、销售和研发费用这三项，就贡献了 6pct 的利润率提升，仅有管理费用率小幅提升了 1pct。
由于公司的营收增加比预期更坚韧，在变现率提升和 ADR 坚硬的辅佐下毛利率超预期改善，公司的费用控制也仍旧出色，在多层利好的逐步放大下公司最终的运营利润比预期高出了 8%。 细致来看，本季公司完成 GAAP 口径下的阅历利润 2.4 亿美圆，高于市场预期的 2.2 亿。较去年同期暴增 221%，利润率也大幅提升了约 7pct 到 12%。而在扣除占总营收 13% 的股权鼓舞费用后，Non-GAAP 口径下的阅历利润更是抵达 4.9 亿，公司的运营杠杆继续释放。
|
名表回收网手机版
