作者 | The Value Pendulum 编译 | 美股研究社 现在对台积电股份有限公司(纽约证券交易所代码:TSM)股票的评级是买入。 鉴于该公司最近发布的2022年第四季度业绩和2023年指引，我的注意力转向了TSM今年的财务和股价预测。 投资者应该关注TSM在扩大海外产能方面的进展，伯克希尔哈撒韦(BRK.A) (BRK.B)增持该股票的情况，以及2023年高于预期的财务业绩，这些都是该股的潜在催化剂。我已经将台积电的评级从早先的持有上调到现在的买入。我认为，在对TSM股票估值和重新评级催化剂进行评估后，该股在2023年有上涨空间。 01 TSM股票关键指标 台积电在其最近的季度收益报告中披露的关键财务指标相当不错，TSM在公布第四季度业绩后股价上涨了6.4%，市场给予这份财报的反馈也是相当正向。 正如其2022年第四季度财务业绩报告所强调的那样，该公司的收入在去年最后一个季度环比下降了1.5%，至199亿美元。但TSM 2022年第四季度的收入表现并不像其季度收入增长指标所显示的那么差。事实上，台积电在2022年第四季度的收入仍同比增长26.7%，其最近一个季度的收入与之前的收入指导相符，在199 - 207亿美元之间。 更重要的是，台积电在最近一个季度很好地控制了成本，这为公司带来了好于预期的盈利能力。TSM 2022年第四季度的毛利率为62.2%，比该公司此前毛利率指导值的中间值60.5%高出170个基点。该公司还在2022年第四季度实现了52.0%的营业利润率，超出了其营业利润率指导值的中点(50.0%)+200个基点。 由于收入增长相当不错，符合管理层指导方针，利润率高于预期，TSM在去年第四季度实现了+4%的盈利增长。 02 台积电的催化剂有哪些? 鉴于TSM的股价在公布优于预期的2022年第四季度利润后已经上涨，投资者心中的关键问题是，台积电的其他催化剂是什么? 在我看来，有三个与台积电有关的潜在催化剂值得投资者关注。 一个关键的催化剂是地域多元化。 台积电的股价和估值可以受益于有意义的地域多元化。在该公司最近的2022年第四季度收益发布会上，TSM指导说，“在五年或更长时间内，海外产能可能占我们28纳米及以下总产能的20%或更多。”当TSM显示其地域多元化计划正在取得进展时，投资者会更愿意给出更高的估值倍数。 另一个关键的催化剂是伯克希尔哈撒韦公司增持TSM。 2022年11月14日，报道称，伯克希尔哈撒韦公司“在台积电建立了新头寸”，相当于该公司“6010万股”。第二天，TSM的股价飙升10.5%，这并不令人意外。 伯克希尔哈撒韦公司购买TSM股票被广泛认为是沃伦·巴菲特承认台积电是一个有吸引力的投资标的。如果随后的13F文件显示伯克希尔哈撒韦公司继续增持台积电股份，这肯定会再次推高TSM的股价。 第三个催化剂与台积电2023年的财务表现有关。 03 2023台积电奔向何处？ 台积电管理层在最近一次季度业绩电话会议上的言论表明，TSM的业绩可能会好于投资者的预期。 首先，台积电预计2023年以美元计算的营收将实现“小幅增长”。TSM预计库存水平将在2023年第二季度见顶，这为2023年下半年强劲的收入复苏奠定了基础。 其次，TSM认为今年的毛利率可以维持在53%甚至更好。值得注意的是，53%也是台积电的长期毛利率目标。这传递出一个强烈的信息，即台积电相信自己有议价能力，以提价的形式将更高的成本转嫁给客户。 第三，该公司将2023年的资本支出指导在320 - 360亿美元之间，低于去年363亿美元的资本支出。台积电在2022年第四季度业绩发布会上也强调，“资本支出是为了预期未来几年的增长。”换句话说，TSM的实际资本支出很有可能处于其管理指导值的低端。低于预期的资本支出将提振TSM的营业利润率。 04 结语 分析人士认为，TSM的股价被低估，理应给予“买入”评级，我认为没有任何理由不同意他们的看法。 分析师对台积电的平均评级为4.3，其中1级和5级分别代表“强力卖出”和“强力买入”评级。TSM的一致卖方目标价为105.81美元，与截至2023年1月16日的最后一个交易价86.80美元相比，上涨了22%。 如上所述，我已经确定了三个可能带来TSM股价积极重估的催化剂。 在估值方面，台积电2024财年预期市盈率普遍为约12.5倍(截至2023年1月16日)，对于一家拥有持续提供高roe(股本回报率)骄人记录的公司来说，这是相当不苛刻的。根据S&P Capital IQ的历史财务数据，TSM在过去19年中有18年的回报率超过20%。唯一的例外是2009年，在全球金融危机期间，该公司的净资产收益率跌至18.4%。 目前，TSM股票评级为“买入”。台积电估值不高，TSM有多重价值重估催化剂。 END 美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。 推荐阅读 双11回归本质，若商业有初心，则价值无尽头 把握汽车行业的变与不变，汽车之家如何打造新的增长样板？ 好看又有趣的灵魂都在看的公众号，每天挖掘热点、行业大事，以灵活、独特、富有深度的视角洞察商业机遇。 因为微信更改了推送规则，推文不再按照时间线显示， 如果不点『在看』或者没有『星标』，可能会错过我们的推送，从而错过有关美股的重要新闻。如果不想错过我们的精彩内容，请记得点击进入“美股研究社”公众号， 选择右上角“...”，点选“设为星标”。再次感谢您的持续关注！ 听说好看的人都点赞了~ |
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