早期的行为金融理论研讨大多是关于资本市场范畴和经济心理学实验的研讨。上世纪八十年代，理查德·塞勒与罗伯特·席勒等学者在金融市场中发现了一系列违犯有效市场假说的异象，在对这些市场异象中止研讨并提出相应理论成果后，这一学科才真正开端遭到主流经济学家们的注重。
但是直到二十一世纪初期，行为金融理论的思想体系才开端迈向成熟，研讨重心由过去的资本市场范畴逐步转变为公司金融及家庭金融范畴，走向了现代金融学的前沿。 一、行为金融理论时期背景 （一）西方行为金融理论产生环境 以“理性人”假定为理论根基的传统金融学，自一九五二年哈里·马科维茨在其学术研讨成果《投资组合选择》中树立了现代投资组合理论时降生，该理论主要强调在不肯定环境下的理性投资者在投资中的财富分配战略；12年后马科维茨的学生威廉·夏普持续其研讨成果树立了单要素模型，以期经过时望收益率微风险要素的影响关系来肯定投资品的均衡价钱；
一九七六年，史蒂芬·罗斯创建了无套利理论，他以为理想的资本市场会由于套利者的呈现是投资品的价钱动态回归均衡价钱，保障市场价钱的稳定；在这些理论的基础上，尤金·法玛于4年后提出了著名的有效市场假说，为传统金融学构建起了研讨逻辑紧密、范式统一的理论框架和体系，随着后续学者对该体系的不时细化和拓展，传统金融学理论很长一度时期成为研讨资本市场投资决策与投资品价钱决议的中心理论依据。 回溯经济学理论展开进程，不难发现即便以“理性人”假定为前提的经济流派经常占领主流位置，但针对经济主体的非理性行为的研讨剖析从未隔绝，无论是十九世纪末勒庞的《TheCrowd》对大众群体性行为的探求研讨，或是边沿反动之后构成的奥天时学派对客观价值属性的深化思索，西方学者们对“经济人”行为的特殊性研讨一直在中止。
但是由于西方经济学所代表的资产阶级特性与其所对应的经济制度需求，无论是古典经济学中的“看不见的手”思想抑或凯恩斯主义的需求刺激政策，其有效性都是树立在市场是自顺应的状况下，这就招致“非理性”的经济理论难以成为主流。 可是随着二十世纪八十年代以来西方资本市场的自由化进程不时推进，传统金融学理论在面对各种各样的非理性行为和现象应战时显得力所不逮，这使得学者们不得不开端寻求对这些市场“异象”的合了解释，也是从这时开端行为金融理论进入了大众的视野，大量的学者将行为心理学理论应用于资本市场现象研讨，并普遍吸纳各类学科理论中止弥补完善，逐步在现代金融市场和投资者行为决策理论剖析中发挥出不可替代的作用。 （二）中国行为金融理论产生环境 上个世纪九十年代初，随着沪深两市的成立，中国的资本市场基本结构和金融体制树立在探求中逐步展开，随之而来也吸收了众多的中小投资者参与其中，但是由于市场参与者结构紊乱，投资水平良莠不齐，市场中常常充溢着非理性的投资行为，这就构成了国内资本市场不稳定性微风险性的增加，对树立健全金融宏观调控机制构成了障碍。
随着丹尼尔·卡尼曼、罗伯特·席勒等学者相继取得诺贝尔经济学奖，学术界对行为金融理论的认可度显著提升，国内学者对资本市场中非理性现象的研讨也逐步展开。 同时在我国资本市场健全和完善的过程中，涨跌幅调整、“熔断”机制的试行、注册制的推行等市场举措不时尝试，为了进一步保障资本市场的稳定，降低投资者买卖风险，使资本市场更好地承担直接融资、风险分担、资本活动等作用，国内亟需具有中国特征的现代金融理论，在这样的背景下我国的行为金融理论研讨应时展开了起来。 二、行为金融理论思想渊源 传统金融学以为，人们受自利心情的差遣下能够作出最优的理性决策，即“理性人”假定。因而传统经济学家以为经济研讨不需求触及心理和心情要素，并且相关理论很少中止实验性的检验。为了使经济研讨更具权威性，愈来愈多的学者运用认知心理学的理论实验措施对其中止多次的实验测试和数据剖析，因而，行为金融理论的构成和展开与实验经济学、心理学等相关基础学科的理论联络紧密。 （一）心理学基础 阿尔弗雷德·马歇尔以为，经济学不只仅是研讨人类财富的学科，同样要对人类的心理变更有足够的控制。因而，心理学与经济学研讨之间联络很紧密。一九零二年，塔尔德强调要注重经济现象中不可忽视的客观要素，并对客观价值论和心理预期理论中止了论述，经济心理学由此而产生。
一九四二年雷诺提出，人的行为决策常常具备非理性要素，遗憾的是之后并没有惹起学者们的注重，与心理学相关的经济研讨依旧主要盘绕消费理论，理性行为假定仍旧是主流观念。西方心理学对经济学的影响具有长久的传统，这种影响体往常经济理论研讨中常常会运用“心理——行为”的剖析措施。 纵观经济思想史能够发现：大多数的经济学流派都包含了针对“心理——行为”的相关研讨措施。而现代经济学各学派的研讨过程则更是较多地运用“心理——行为”的剖析措施，主要包含对金融市场、产品市场、劳动力市场和家庭中的经济心理与行为剖析等，这些心理剖析表明，经济学的理性假定与人们的决策行为常常呈现矛盾，这些非理性心理研讨简直与资本市场效率研讨同时开端。
现代认知心理学以信息处置为中心，与行为金融理论关系最为紧密，也可称为信息加工心理学。它是运用信息加工理论来探求和阐释人类认知过程和复杂活动规律的科学理论。它的中心机想以为，人是一个信息处置系统，人们通常被以为是有认识的，能够用理性的方式来组织和解释可得的信息。 但是，其他潜认识要素也会影响人类行为。现代认知心理学从这一基本理论框架动身，试图探求人类聪慧的实质、人类思想过程的基本心理特征，并逐步将研讨范畴扩展到了人格、心情、展开心理学和生理心理学等范畴。 （二）实验经济学基础 当理性人假定不能提示理想中的经济生活和经济行为时，学者经过引入心理学理论中止实验论证，这些实验促进了行为金融理论研讨的展开，修正了过去的经济学假定。实验经济学是在可控的实验环境下，依据理想条件中止相关要素的限制后，观测实验对象的行为并剖析结果，从而对比和优化经济理论，从而考证经济理论的理论性，以完成宏观经济政策的有效制定。
实验经济学的研讨过程主要是经过模型的树立、实验的设计与实施、剖析归结数据等过程来得出结论。实验经济学以行为人为研讨对象，目的是论证人的行为规律，这个过程就会运用行为以及心理剖析的研讨措施，以行为理论为依据对实验中止改进，并且应用行为理论的观念解读实验，并得到相应的结论。 实验经济学将实证学问引入经济学范畴，使人们了解真正的市场运作方式。在实践的实验过程中，每一个实验对象的心理状况是不容选择的，而这些数据就能够作为研讨行为金融理论的重要依据，由于不可控性能够满足基本请求。 （三）行为经济学基础 行为金融理论的许多思想基础都来自于行为经济学。后者研讨的是在不肯定条件下非理性市场中的各类经济现象，是分离心理学理论研讨的经济学科。从二十世纪五十年代开端，西方国度就曾经展开了行为经济学的理论研讨。行为经济学研讨的主要特征首先是针对经济个体在一定时期内的经济行为；其次是研讨方向重点关注经济个体的消费、储蓄等经济行为的行为决策方式。 |
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