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黄金是一种兼具商品属性、货币属性和投资属性的稀有商品。黄金本身具有商品属性，可以满足人们的日常生活需求。 国家黄金储备是国家资信的象征，在经济混乱、外汇收支不平衡现象出现时，黄金作为最后支付手段，对稳定国有经济，保持币值稳定有重要的积极作用。 2019 年 7 月全球官方黄金储备 TOP 20
资料来源：世界黄金协会 一、行业供给分析 据世界黄金协会统计，截至2017年全球已探明黄金储量 24.4 万吨，其中已开采约 19 万吨，占比 78%，未开采黄金约 5.4 万吨，占比22%。以当前开采量及增速测算，未开采黄金储量仅能维持 10 年左右。黄金未探明储量大致以深海、太空等形式存在，开发难度大、成本高。 2017 年全球黄金总储量情况
数据来源：世界黄金协会 观研天下发布《2019年中国黄金行业分析报告-行业运营态势与发展前景预测》显示，黄金的稀缺性更加凸显其在社会和金融领域的重要性。黄金开采后基本无法销毁，均以某种形式存在，如果将黄金地面总库存堆砌在一起，可以得到边长约 21.4 米的纯金正方体。预计随着已开采的低成本黄金的逐渐减少，黄金成本中枢上移以及黄金总量的有限性会进一步推高黄金价格。 根据世界黄金协会2018 年测算，目前，资源回收与矿区建设成本大幅上涨，至少需要 1500 美元/盎司的奖励价格（平均勘探成本 75 美元/盎司，建设成本200 美元/盎司，运营成本 1150 美元/盎司,15%投资收益率美元/盎司，合计 1679 美元/盎司）。 另一方面，黄金的供给主要由矿产金、再生金构成，2018 年总供给 4659 吨，近五年复合增长率 1.46%。矿产金方面，由于新资源的发现和开采周期长，且受开采、运营成本及关闭费用影响，矿山难以停止运营以对应黄金市场低迷期，所以矿产金供给弹性小，对价格反应的波动相对滞后。 再生金方面，供给通常来自于各类黄金制品，以盈利为目的，对金价变化较为敏感，成为投资再生金，供给弹性大。2018 年，全球矿产金供给 3502.8 吨，占比75%，近五年复合增长率 2.39%，逐年稳增，供给弹性小；再生金 1168.1 吨，占比 25%。 全球黄金供给变化趋势（吨）
数据来源：世界黄金协会 二、需求方面 黄金的需求自2010 年以来每年均超过 4000 吨，在4400 吨上下浮动，到2018年全球黄金的需求量为4399 吨。其中金饰需求占比最高，占总需求 49%，中国和印度是全球最重要的金饰市场，合计占全球金饰需求量的约 60%；投资需求占比第二，占总需求25%。 2018 年全球黄金需求量
资料来源：世界黄金协会 2010-2018年全球黄金主要需求量情况
数据来源：世界黄金协会 2010-2018年全球黄金主要需求变化趋势
数据来源：世界黄金协会 2018 年全球黄金需求占比
数据来源：世界黄金协会 另外，黄金是无息资产，由于其具备抗风险的保值避险功能，已成为全球大类资产配置中重要资产之一。目前黄金功能中枢转向投资属性，投资需求的变动逐渐成为黄金价格波动的主要决定因素。 2010-2018年黄金投资需求情况
数据来源：世界黄金协会 黄金价格走势与投资需求正相关（美元/盎司）
数据来源：世界黄金协会 资料来源：世界黄金协会，观研天下整理，转载请注明出处。（ww） |
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